넥스트레이드 출범과 공매도 재개, 서로 어떤 관계가 있을까?

 

 

 

 

 

 

 

 

2025년, 국내 자본시장에 있어 중요한 두 가지 변화가 주목받고 있습니다. 바로 넥스트레이드(국내 최초 대체거래소, ATS)의 출범과 공매도 제도의 단계적 재개입니다.

두 제도는 각각 다른 목적과 기능을 가지지만, 모두 정부의 자본시장 선진화 정책과 연관되어 있으며 간접적으로는 투자자 행태나 시장 구조에 영향을 미칠 수 있습니다.

 

1. 넥스트레이드 출범

넥스트레이드는 2025년 3월 국내에서 처음으로 정식 출범한 **대체거래소(ATS, Alternative Trading System)**로, 약 70년간 독점적 지위를 누려온 한국거래소(KRX)와의 복수시장 체제를 도입함으로써 국내 주식시장의 구조적 전환점을 마련한 제도적 성과입니다. 넥스트레이드는 오전 8시부터 오후 8시까지 총 12시간의 거래를 지원하며, 다양한 호가 유형과 자율적인 수수료 체계, 고속 체결 시스템을 통해 투자자 편의성과 거래 효율성을 대폭 강화했습니다. 이는 정부의 자본시장 선진화 정책의 핵심 과제로 추진되었으며, 시장 간 경쟁을 촉진해 수수료 인하, 거래 시간 다양화, 기술 혁신 등 투자 환경의 질적 향상을 기대하게 만드는 중요한 출발점으로 평가받고 있습니다.

2025년 4월 현재, 넥스트레이드는 정식으로 운영 중이며 실제 거래도 활발히 이루어지고 있습니다. 출범 초기에는 10개 종목으로 시작했으나 점차 거래 대상이 확대되고 있으며, 특히 전문 투자자와 기관 중심으로 사용량이 증가하는 등 시장의 반응도 긍정적입니다. 투자자들은 거래 시간의 유연성과 다양한 전략, 낮은 수수료 등의 이점을 체감하며 만족도가 높아지고 있으며, 금융당국은 넥스트레이드의 안정적 정착을 위해 정보 비대칭 해소, 공정 경쟁 체계 구축, 투자자 보호 장치 강화 등의 제도적 지원을 함께 추진하고 있습니다.

 

 

2. 공매도 재개

공매도 재개는 한동안 금지되었던 주식 매도 방식인 ‘공매도(short selling)’를 다시 허용하는 조치로, 2024년 10월부터 부분적으로 시행되었으며 2025년 상반기에는 전면 재개가 검토되고 있습니다. 공매도는 주가 하락을 예상하고 주식을 빌려서 먼저 판 뒤, 나중에 낮은 가격에 되사들여 차익을 얻는 전략으로, 시장의 유동성을 높이고 주가의 거품을 억제하는 기능이 있지만, 개미 투자자 보호 측면에서 오랜 기간 논란이 되어왔습니다. 이번 재개는 제도적 보완과 불공정 거래 방지 장치를 강화한 상태에서 이루어졌으며, 공매도는 매도와 매수가 균형을 이루도록 하여 시장 내에서 공정한 가격 형성이 이루어지게 돕는 장치로서의  "가격 발견 기능"을 회복하고 시장 효율성을 높이려는 자본시장 정상화 정책의 일환으로 평가되고 있습니다.

 

주식시장에서 어떤 종목이 실제보다 지나치게 고평가되어 있다면, 공매도를 통해 하락에 베팅하는 투자자가 등장하게 되고, 이로 인해 매도 압력이 생기면서 주가가 조정됩니다. 반대로 주가가 지나치게 저평가되어 있다면 매수세가 유입되어 가격이 상승하죠.

즉, 공매도는 시장 참여자들이 주가가 너무 올랐다고 판단할 때 하락 방향으로도 적극 의견을 제시할 수 있게 해주는 수단이며, 이를 통해 수요와 공급이 균형을 이루며 ‘적정 가격’을 찾는 기능, 즉 가격 발견 기능이 회복되는 것입니다.

 

공매도 재개를 앞두고 정부와 금융당국은 제도적 보완과 불공정 거래 방지 장치를 강화하기 위해 다양한 개선 조치를 도입했습니다. 먼저, 무차입공매도에 대한 집중 단속과 함께 공매도 주문 시 차입 여부를 실시간으로 확인하는 시스템을 도입해 불법 거래를 원천 차단하도록 했습니다. 또한, 공매도 거래의 투명성을 높이기 위해 종목별 공매도 잔고와 거래량을 실시간으로 공개하고, 개인 투자자도 공매도 동향을 쉽게 파악할 수 있도록 정보 공시를 강화했습니다. 아울러, 개인 투자자의 공매도 접근성을 확대하기 위해 ‘개인 공매도 대차 시스템’을 마련하고, 증권사를 통해 대주 물량 공급을 확대하는 등 제도적 기반을 확충했으며, AI 기반 이상거래 탐지 시스템을 활용해 불공정 행위에 대한 감시도 한층 강화되었습니다.

 

 3. 두 제도의 공통점: 자본시장 선진화

 

 

 

넥스트레이드와 공매도 제도는 본질적으로 다른 성격을 갖고 있지만, 다음과 같은 공통된 목표와 정책 배경을 공유합니다.

• 시장 경쟁 촉진: 독점 구조 해소, 효율적인 시장 구조 조성
• 투자자 중심의 개편: 다양한 거래 옵션과 가격 형성 방식 제공
• 글로벌 기준에 맞춘 제도 정비: 선진국과 유사한 시장 인프라 구축

 간접적인 상관관계

두 제도는 직접적인 기능적 연계는 없지만, 시장 구조 및 투자자 심리에 있어 다음과 같은 간접적 연결 고리가 존재합니다.

• 공매도 재개로 인해 리스크 관리 수단이 필요한 투자자들이 넥스트레이드로 분산될 수 있음
• 넥스트레이드의 다양한 호가 방식과 거래 시간 확장은 공매도 전략의 다양화에 도움
• 두 제도 모두 시장 신뢰 회복과 효율성 강화라는 측면에서 상호 보완적인 역할

 

4. 결론: 별개의 제도, 하나의 흐름

 

넥스트레이드 출범과 공매도 재개는 제도적으로는 독립된 정책이지만, 모두 자본시장 정상화와 선진화를 위한 흐름에서 추진되었다는 공통점이 있습니다.

앞으로 한국 자본시장은 더 다양한 거래 플랫폼과 전략이 존재하는 환경 속에서 투자자 중심의 경쟁력 있는 시장으로 도약할 수 있을 것입니다. 정부와 금융당국은 공정한 경쟁 질서와 투자자 보호 시스템을 강화함으로써, 이러한 변화가 실질적인 시장 혁신으로 이어질 수 있도록 지속적으로 개선할 필요가 있습니다.